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標題: [鬼遮眼！為何我們總是對泡沫崩盤危險視而不見？] [鉅亨網] [2017-07-02] [打印本頁]

作者: a-silver 時間: 2017-7-2 12:28 PM 標題: [鬼遮眼！為何我們總是對泡沫崩盤危險視而不見？] [鉅亨網] [2017-07-02]

美股這輪大牛市已走了 8 年多，股指一路攀爬至目前「高不勝寒」的歷史頂峰。但經景氣循環調整後本益比 (CAPE) 也已來到 30 倍以上的高水準，創網路泡沫以來巔峰。不少大咖分析師和經理人早就警告，股市有慘重崩跌的風險；但投資人似乎無動於衷，繼續伺機投入擁擠的市場。究竟動力來自何方？

最近這一波美股漲勢的來源，主要先是川普 (Donald Trump) 當選美國總統後，預期將推出一系列刺激政策，所帶來的利多。隨後是科技類股聲勢再度看俏，包括由亞馬遜 (Amazon)領頭的 5 大天王「FAANG」──即臉書 (Facebook)、亞馬遜、蘋果 (Apple)、Netflix 與 Google (母公司 Alphabet)，加上特斯拉 (Tesla)、微軟 (Microsoft) 及輝達 (Nvidia) 等熱門股助陣，反映電子商務、機器人、電動車、自駕車、人工智慧 (AI) 及雲端運算等各項科技新議題，抬升美股展望。

然而，美國經濟熱度卻顯然不如股市。美國核心 CPI 上個月掉到 1.7%，相較於今年初還高達 2.3%；ICE 美元指數今年來也重貶逾 6%。且儘管美國聯準會 (Fed) 今年已 2 度升息，但美國 10 年期公債殖利率仍處於 2.26% 的低點，由 3 月時的高點 2.6% 進一步下滑。種種跡象顯示，美國經濟前景仍如履薄冰，尤其是川普的利多政策至今仍是紙上談兵。

但為何股價高漲和上述這些不利跡象，都未能啟動美股大跌修正？而是放任泡沫膨脹的憂慮繼續醞釀？金融工程公司 NationsShares 總裁暨《從 5 張崩盤圖來看美國歷史 (A History of the United States in Five Crashes)》的作者 Scott Nations 指出，因為我們都是「人」，會受到一些心理學上認知偏差的影響，而忽略歷史帶來的教訓；加上金融工具日新月異，總是有新的機制造成新的崩盤方式。

其中一種認知偏差是「錨定效應 (anchoring effect)」。人們容易過度依賴最早取得的資訊，作為接下來做決定的基準，也就是「錨」；一旦「錨」本身與事實有相當程度的差距，就會產生嚴重的問題。例如投資人會對一檔股票抱持所謂「錨定」價格，即無論該股真正價值為何，只相信其價格接近根據我們擁有的少數資訊所對應的價格，但也就是現價。這會造成人們將眼前膨脹的股價合理化，無視公司營運虧損，或是從任何客觀數據來看都已經嚴重超買的市場。

另一個投資人常犯的錯誤是盲從，也就是群聚效應。這種認知偏差，使人容易以其他人的行為作為是否合乎常理的標準，而失去對事物精明及多角度的檢視。趕時髦、流行趨勢和資產泡沫的出現，都是這種心態所造成。一旦投資人在群聚影響下，對於「什麼是健康的市場」失去判斷力，就會有越來越多人買太多賺不了多少錢的資產。

如果只是認知偏差造成股市狂飆，那麼隨著流行趨勢轉變，或是「錨定價格」逐漸降低，泡沫應該會自性慢慢縮小。可惜的是，市場不是只受心理因素所擺佈；現實是，近代歷史上每次股市崩盤的導火線，都和財務計算的關係不大，因而讓許多人措手不及。且在這些導火線出現之前，市場往往已經岌岌可危，遂能夠輕易被推入深淵。

例如 1987 年 10 月 19 日爆發的股災。先是在 3 天前，伊朗軍隊突然在波斯灣攻擊插著美國國旗的油輪，2 天後美軍便砲轟伊朗鑽油平台來回應。到了 19 日周一，人們以為美國終於和伊朗開戰了；加上前一個周五收盤，道瓊工業指數已先大跌一波，使得市場瀕臨崩盤邊緣。周一的消息，遂不費吹灰之力令股市崩跌。

更何況現今的市場，已不是 1920 年代那種由純良無害的信託資金主導的環境，而是遭槓桿化嚴重扭曲變形的投資環境。每次的崩盤，都是由全新的金融設計產品所引發，許多投資人從沒聽過或不夠了解這些新機制，因此難以評估其槓桿化能夠掀起巨浪的程度。例如 1980 年代的「投資組合保險」，以及 2000 年代的「房貸抵押證券」，都是例證。

科技業的泡沫也同樣難以察覺。美國部落格《Of Two Minds》作者 Charles Hugh Smith 解釋，當科技業泡沫在某個地方吹起，例如現在的舊金山灣區，則不只是科技業，而是當地所有食衣住行服務業都跟著泡沫膨脹，從不動產、餐飲、豪華車甚至到公共服務。這使得人們「幾乎不可能意識到自己身處泡沫中」。

他回憶，在 1999 年，大家也是對各種新興科技充滿狂熱，從網路、藍牙到電視盒，但一年後泡沫就破裂了。因為真相是，每種產業都有起有落，但泡沫卻不容易被認出，因為它有很多不同形式，可能是由單一超強企業帶動，或是某個產業稍微有些突破性發展。

可惜人們的記憶總是短暫的。我們實在太希望「這次會和以前不一樣」，結果卻只是大同小異罷了。

作者: yannchye 時間: 2017-7-2 02:20 PM

人人一直高高捧起，只怕哪一天真的摔下來。

作者: sant0s76 時間: 2017-7-2 08:35 PM

有漲有跌的市場才是值得投資的好市場。

作者: ericgp4 時間: 2017-7-2 09:08 PM

期待快點崩盤
但目前上升趨勢仍然沒破哦

作者: joesph_jan 時間: 2017-7-9 12:45 AM

只為人性的貪婪啊，想賺到最後一波

作者: enjoy895623741 時間: 2017-7-11 04:32 PM

ericgp4 發表於 2017-7-2 09:08 PM
期待快點崩盤
但目前上升趨勢仍然沒破哦

請問您是用什麼來判斷上升趨勢呢?

小弟新手還在學習中

我也依KDJ來看上升趨勢仍沒減

但是，月線已連續長紅，背離也轉小了，仍需小心

作者: ericgp4 時間: 2017-7-11 06:07 PM

enjoy895623741 發表於 2017-7-11 04:32 PM
請問您是用什麼來判斷上升趨勢呢?

小弟新手還在學習中

我看日k喔你會畫線嗎上升趨勢線
不過只要創新高就會小回檔

作者: yabida 時間: 2017-7-11 10:12 PM

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作者: washthinear 時間: 2017-7-12 02:33 AM

貪婪與恐懼永遠是市場上的課題

作者: enjoy895623741 時間: 2017-7-12 09:20 AM

ericgp4 發表於 2017-7-11 06:07 PM
我看日k喔你會畫線嗎上升趨勢線
不過只要創新高就會小回檔

正在努力的學著，謝謝大哥的開導^^

作者: lk852258 時間: 2017-7-12 01:43 PM

挺不錯的阿~ 台灣在全球的賭盤當中不斷上升,穩定與投資才有生機

作者: hchlah 時間: 2017-7-12 04:40 PM

如果大家都覺得應該要下跌了吧
那大盤就更不可能跌啦同方向怎麼賺錢

作者: ericgp4 時間: 2017-7-12 09:38 PM

是的其實只要你聽身邊有在玩票的說要跌了通常都繼續漲
某分析師從上萬點就開始喊空
但真正的主力是不隨便講的
股市裡只有少於10啪的人是贏家
其他親朋好友說自己有多威
你就看他能講多久

作者: ericgp4 時間: 2017-7-12 09:43 PM

enjoy895623741 發表於 2017-7-12 09:20 AM
正在努力的學著，謝謝大哥的開導^^

不會
不要相信單一數據單一線型
我能分享的是市場大約的走向
當然也會有失真的時候

作者: tacp8927 時間: 2017-7-13 12:09 AM

崩盤也是需要時間醞釀喔.......................不可能馬上說崩就崩的對吧.................就等型態出現再說吧

作者: enjoy895623741 時間: 2017-7-13 10:14 AM

ericgp4 發表於 2017-7-12 09:38 PM
是的其實只要你聽身邊有在玩票的說要跌了通常都繼續漲
某分析師從上萬點就開始喊空
但真正的主力是不隨便講 ...

同意同意，贏家是不會半瓶水，響叮噹的

作者: enjoy895623741 時間: 2017-7-13 10:17 AM

ericgp4 發表於 2017-7-12 09:43 PM
不會
不要相信單一數據單一線型
我能分享的是市場大約的走向

KDJ鈍化嗎XD"
我前幾天也怕怕的怕日K鈍化不敢下手，但最後評估後還是決定下手買一張

作者: ericgp4 時間: 2017-7-13 06:05 PM

其實我目前都不太看kd了滿多指標都是落後指標了
事後看都很準
當下就......
所以給隨便我一張圖在財經新聞台我也可以講的超準
呵呵呵呵
你要自己體會體會
抱著要付學費的準備

作者: a8910412002 時間: 2017-7-17 09:55 AM

我看要等連買菜阿婆都在討論股市的時候,才要擔心崩盤的事情,現在感覺還有一段時間~

作者: reveke 時間: 2017-7-20 06:55 PM

當大家都樂觀的時候，才是崩盤的時候

作者: 章伯伯 時間: 2017-7-20 09:50 PM

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作者: hoitai 時間: 2017-7-21 01:34 PM

可能對投資產品不熟識~

作者: ji3g4ericya 時間: 2017-7-22 02:27 PM

最近不是很多經濟學家已經在預言崩盤
還是要有導火線才能崩盤
個人覺得全世界的產值最高也才那樣
某些產業感覺有高估(尤其是新創)

作者: lostbutterfly 時間: 2017-7-24 02:29 PM

推樓上! 感覺缺個導火線
像現在台股上萬點也沒什麼量但就是撐在那裡...

作者: shodomans2009 時間: 2017-7-25 09:54 AM

有法人解釋了

這是低利率的環境

美國公司

發債募得資金....買進自家的股票

作者: 風瞬 時間: 2017-7-25 10:30 PM

期待快點崩盤，有漲有跌的市場才是好的市場。

作者: ilin0104 時間: 2017-7-26 10:09 PM

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作者: artlover 時間: 2017-7-27 01:35 AM

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作者: joesph_jan 時間: 2017-7-29 09:01 PM

美國若真的傾一國之力在做某些事情的話，崩跌的時間會延後

作者: zxcaqaq12345 時間: 2017-7-30 11:50 AM

崩盤後坐等一堆法拍屋

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